综合司

一、世界经济贸易总体形势及前景

经过几年强劲增长之后，进入2008年以来，美国次贷危机不断扩散，对实体经济的影响持续加深，世界经济增长明显放缓。欧元区经济已经陷入衰退，日本经济在第二季度、美国经济在第三季度均已出现负增长。新兴市场和发展中国家承担着世界经济增长助推器作用，但也出现放缓的迹象。近期，美国次贷危机已演变成全球性金融危机，全球金融市场动荡加剧，进一步向实体经济蔓延，美欧日三大经济体陷入衰退的边缘，发展中国家受到的影响也在进一步显现，世界经济下行已成定局。国际货币基金组织（IMF）2008年11月6日发布的《世界经济展望》预计，2008年世界经济增长率仅为3.7%，其中发达国家增长率只有1.4%，新兴市场和发展中国家增长6.6%。2009年世界经济增长预期进一步下调至2.2%，发达国家整体下降0.3%，将是二战以来首次出现下降，其中美国下降0.7%，欧元区下降0.5%，日本下降0.2%。

2008年以来，各国货物贸易仍保持增长态势，成为经济增长的主要推动力。前8个月，美国货物贸易出口较上年同期增长18.8%，进口增长13.6%；日本出口增长17.9%，进口增长27.5%；欧盟27国出口（以美元计算）增长22.6%，进口增长27.5%；中国出口增长22.5%，进口增长29.9%；巴西出口增长27.7%，进口增长52%。面对当前的金融动荡及其对世界经济造成的危害，世界贸易组织（WTO）总干事拉米强调，WTO多边体制将扮演“减震器”的作用，他呼吁加快多哈回合新一轮谈判进程，成员国进一步开放市场，以促进国际贸易稳步增长。从长期看，世界经济增长放缓将不可避免地拖累国际贸易增长。IMF预计，2008年和2009年世界贸易量（货物和服务，剔除汇率和价格因素）将分别增长4.6%和2.1%。

据联合国贸发会议统计，2007年全球外国直接投资（FDI）流入量达1.83万亿美元，较上年增长30%。其中，流入发达国家12480亿美元，流入发展中国家5000亿美元，较上年增长21%。进入2008年，受世界经济增长放缓和金融市场动荡影响，许多发达国家的金融市场出现清偿危机，公司并购活动明显减少，全球FDI流量明显下降。上半年跨国并购交易额较2007年下半年下降29%。预计2008年全球外国直接投资流量将下降10%。

2006-2008年世界经济和国际贸易增长趋势

单位：%

注：2008年和2009年为预测值。

资料来源：IMF，《世界经济展望（更新）》，2008年11月6日。

当前世界经济贸易发展中值得关注的主要问题有：

1.全球金融危机导致金融业损失惨重

次贷危机爆发最初本属美国境内的问题，然而，在全球化的大背景下，全球资本市场紧密相连，当房贷与金融商品捆绑在一起，成为资产抵押证券由全球金融机构认购时，一旦源头次级房贷出现问题，效应就会往外蔓延。由于次级抵押贷款发放的高峰多在2005年底和2006年，还贷或拖欠高峰则在2-3年后的2008年。今年以来，美国投资银行和房地产贷款机构接二连三的出现问题。3月份，美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通收购；7月份，美国房贷两大巨头-房利美和房贷美股价暴跌，美国财政部和美联储被迫接管“两房”；9月份，美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护，前五大投行中仅剩的高盛和摩根斯坦利被美联储批准转为银行控股公司，总资产高达1万亿美元的全球最大保险商美国国际集团（AIG）告急、美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行也宣布破产。截至9月底，美国金融机构的损失总计7600亿美元。IMF预计，全球金融业由于次贷危机造成的损失将达1.4万亿美元。美联储前主席格林斯潘对此次美国金融危机的评论是“百年一遇”、“还将持续相当长的时间”、“还将诱发全球一系列经济动荡”。

2.金融市场动荡将进一步拖累实体经济

受国际金融市场动荡加剧的拖累，世界经济正经历着严重的下滑风险，特别是发达国家经济增长明显放缓。美国方面，今年第三季度GDP增长环比折合年率由上季度增长2.8%转为下降0.3%，其中消费下降3.1%，私人投资下降1.9%。9月份，美国制造业指数为43.5，为2001年10月份以来最低，表明制造业萎缩加快。10月份失业率升至6.5%，为14年来的最高水平，失业集中部门由建筑业、金融业向制造业和零售业扩散。在欧洲，欧元区经济已经陷入衰退，10月份经济景气指数由上月的87.5降至80.4，降幅创历史最高水平，消费者信心指数由-19降至-24。日本第二季度GDP环比下降0.7%，9月份实际家庭支出同比下降2.3%，零售下降0.4%。新兴市场和发展中国家虽然继续承担着世界经济增长助推器的作用，但也显现出后劲不足的趋势，特别是出口依存度高的新兴市场和发展中国家受到的影响会更加明显。

3.世界性的联合救助行动效果尚待观察

由于资本市场投资者恐慌情绪弥漫，全球金融市场持续剧烈动荡，个别利好消息出台可能会缓解一阵市场情绪，但市场一旦稍有异动，股市抛售情绪就占据上风。为了缓解市场这一局面，各国政府采取了一系列的联手行动。一方面，通过调整财政政策，各国政府直接为金融机构注入资本。自从美国国会通过白宫提出的7000亿美元救市计划后，其他国家政府也相继出台了各自的救市方案。迄今为止，英国、德国、法国、西班牙、奥地利和葡萄牙准备用于向银行注资、收购银行和为银行再融资债务提供担保的总金额已达1.96万亿美元。

另一方面，通过调整货币政策，各国央行也在尽可能加大各自金融市场的流动性。10月8日，美国联邦储备委员会、欧洲中央银行以及英国、加拿大、瑞士和瑞典等国的央行均宣布将基准利率降低0.5个百分点。10月29日，美联储再度将联邦基金利率调低0.5个百分点，达到1%，贴现率降至1.25%。10月31日，日本央行将其银行间无担保隔夜拆借利率下调至0.3%，这是日本央行自2001年3月以来首次降息。除了降息之外，各国央行还通过公开市场操作，适时增加金融市场的流动性。目前为止，欧洲央行已经向瑞士、丹麦和匈牙利央行提供了流动性。

IMF10月7日发布了最新一期的《全球金融稳定报告》，在肯定各国采取具体救市措施的差异性的同时强调指出，协调一致的解决方案有利于全球金融系统的稳定恢复。为了更有效地解决问题、走出困境，避免在恢复过程中产生新的其他问题，IMF提出五项原则：一是采取全面、及时的措施，集中解决信贷紧缩问题。各项措施的目标应明确，操作程序应透明；二是措施应当协调一致，避免对其他国家产生负面影响；三是对于发生的紧急情况要及时处理、迅速应对；四是虽然在危机发生时需要动用公共资金，但干预机制应尽量减少纳税人的损失，确保让责任人承担风险和纳税人分享将来的好处，政府行动也应有问责制；五是加强监管，力争在长期内建立更加稳健的全球金融体系。上述措施和方案将在一定程度上有助于稳定投资者信心，但其效果如何还有待观察。

二、主要国家和地区经济前景

美国    2008年第一季度，美国GDP增长0.9%，第二季度增长2.8%，推动经济增长的主要动力是出口和消费。二季度美国商品和服务出口增幅达到12.3%，出口为经济增长贡献了2.9个百分点。消费方面，由于美国政府实施的总额约为1680亿美元的一揽子经济刺激计划，第二季度美国个人消费开支相对强劲，增长1.2%。但随着金融市场动荡加剧，第三季度美国GDP出现0.3%的负增长，企业盈利大幅下降。预计第四季度美国GDP萎缩程度将进一步加剧，负增长局面将延续至2009年初。一是出口增长主要得益于美元的大幅贬值，使美国出口企业竞争力加强。但目前美元汇率走低的势头已出现逆转，美元指数最近持续攀升，有可能使美国出口面临阻力，进而导致今后美国经济增长乏力。二是美国失业率已连续几个月保持在6%以上的历史高位，个人消费后续动力不足。三是10月份制造业活动指数降至26年以来的最低点，显示美国实体经济受金融危机的负面影响已经开始显现。目前美国政府的首要任务是恢复投资者信心。

欧元区   IMF对欧元区2008年经济增长预期已从1.7降至1.2%，2009年将负增长0.5%。调低欧元区经济增长预期的主要理由是，欧元区经济增长不确定性因素增多。第二季度欧元区经济增长较上一季度下降0.2%，为1995年开始相关统计以来首次环比负增长，同比增长也显著放缓，增幅仅为1.4%，较第一季度的2.1%明显放缓。其中，德国、法国和意大利环比均出现负增长，分别下降0.5%、0.3%和0.3%。德国经济环比下滑为近4年来的首次。7月份欧盟27国商品零售额比前一个月仅增长0.1%，同比则下降1.1%。德国8月份企业信心指数由97.5降至94.8，为3年来最低水平。德意志银行预计2008年欧元区经济增长率仅为1.2%。近期，欧元区仍面临不少风险，主要是世界经济减速使欧元区国家的外部需求降温。欧元区各类经济信心指数、采购经理人指数等均有不同程度的恶化，显示消费者和投资者对欧元区整体经济的信心不足。

日本    日本今年第一季度修正后的GDP增长0.8%；第二季度环比下降0.6%，同比下降2.4%。这是日本经济自去年第二季度以来再次出现负增长，被认为在事实上宣告了日本经济继2001年缓慢复苏后重新陷入衰退。日本政府在8月份的月度经济报告中已经承认经济陷入衰退。支撑经济的出口和设备投资纷纷出现下滑，个人消费也阴云密布。日本政府8月29日发布声明，宣布了酝酿多时的经济刺激计划。该计划最高规模达到11.7万亿日元，其中政府的直接财政开支约为2万亿日元。在日本经济面临衰退之际，政府希望通过经济刺激方案帮助企业及民众更好地应对能源和粮食价格上涨的挑战。但多数经济学家认为，这些措施不大可能在短期内对经济增长起到重要促进作用，而只是帮助那些本来可能在价格上涨和商业环境恶化的情况下倒闭的企业。

新兴市场和发展中经济体    在发达国家整体经济出现显著下滑的条件下，新兴经济体和发展中大国已成为稳定世界经济的关键。全球经济越来越依赖中国、印度和俄罗斯等新兴经济体的表现。但受世界经济下行的影响，这些国家经济增长也明显放缓。中国前三季度经济增长为9.9%，是近年来首次回落到一位数；印度经济第二季度仍保持8%的增长，IMF预计2008年印度经济增长率将从上年的9.3%将减至7.8%。俄罗斯经济发展部认为，由于拥有大量外汇储备及市场稳定基金，即使金融市场有所动荡，也不会发生金融危机，但预计2008年经济增长7.6%，略低于去年8.1%的增长速度。

当前新兴市场和发展中国家整体面临的风险，一是随着发达国家经济陷入衰退，各国出口贸易竞争更加激烈，外部市场可能进一步萎缩，特别是出口依存度高的国家所受影响会更加明显。二是美国次贷危机仍在持续，不仅增加美国经济的不确定性，也可能引发一些发展中国家经济社会动荡，影响经济社会发展。三是随着新兴经济体的崛起，如何协调管理不合理的国际经济秩序，也是各方面临的重大挑战。