随着世界经济的增长，2007年以来，主要发达国家货物贸易仍然保持较快增长，出口增速大于进口，国际贸易不平衡状况有所改善。前8个月，美国货物贸易逆差同比下降5.6%，预计2007年的逆差额将出现6年来的首次下降。前7个月，欧盟15国出口（以美元计算）同比增长17.1%，进口增长13.8%，贸易逆差减少17.5%。“金砖四国”（即中国、巴西、俄罗斯和印度）进口保持高速增长，增长率在20%-50%。IMF预计，2007年世界贸易量（货物和服务，剔除汇率和价格因素）将增长6.6%，2008年增长6.7%。

受世界经济增长、企业盈利增加、商品价格上涨、跨国并购增多以及美元疲弱等因素影响，2006年全球外国直接投资（FDI）流入量达13060亿美元，较上年增长38%，是2000年以来增幅最高的一年。2007年以来，FDI的上升趋势仍在继续，上半年全球跨国并购同比增长54%，规模达到5810亿美元。目前，在发展中国家中，最有吸引力的外国直接投资目的国是中国和印度。

二、世界经贸发展中值得关注的问题

1.      全球大宗商品价格高企导致通货膨胀压力加大

2007年以来，发达国家通货膨胀有所控制，美国和欧元区核心通胀保持在2%以下，日本物价也基本稳定。但新兴市场和发展中国家面临较大通胀压力。其压力主要来自：一是世界经济持续增长刺激能源需求旺盛，国际市场石油价格高位运行。2007年前5个月，油价基本稳定在65美元/桶左右，但从6月起油价波动幅度加大，10月份纽约原油期货报88美元/桶，预计2008年油价将上涨9.5%。二是其他大宗商品（如农产品、食品、矿产品）价格大幅上涨。近一年来，全球小麦价格上涨62%，玉米价格上涨58%，导致相关食品的生产价格不断上涨。食品价格在发展中国家消费价格指数中占有较大比重。IMF预测，2007年新兴市场和发展中国家的消费价格将上涨5.9%。三是国际市场交易活跃，港口拥堵，尤其是能源成本居高不下，导致全球运费大幅上扬。2007年以来，煤炭、铁矿石和谷物等散装干货的运输费用已经涨至新高。由于世界经济依然处于增长周期，2008年国际商品市场需求将继续旺盛，国际商品价格上行格局不会发生大的变化。由于能源和食品等价格将继续高位运行，IMF预计，2008年发达国家消费价格涨幅将超过2%；新兴市场和发展中国家价格上涨5.3%。

2.      房地产市场萎缩成为美国经济面临的最大风险

2007年8月份爆发的美国次级抵押贷款危机，使美国金融市场动荡加剧，基金公司损失惨重。由于次级贷款发放高峰是在2005年底和2006年，还贷或拖欠高峰的出现可能在2008年第二季度或第三季度，从这个意义上来说，美国次级贷款危机远未结束。次级贷款危机导致的房地产市场萎缩成为美国经济目前面临的最大风险。8月份美国现房销售已连续6个月直线下滑，跌入5年来最低点。美国全国房地产经纪人协会的数据显示，美国房地产市场正遭受16年来最为严重的下滑。有专家预计，若次级贷款危机继续恶化将使美国房价未来10年都难以抬头。

次级贷款危机本是美国国内问题，然而，经济全球化将全球资本市场紧密联系起来，当美国次级房地产贷款与各种金融衍生产品捆绑在一起成为资产抵押证券并由各国金融机构认购后，一旦源头出现问题，危机就在全球蔓延。目前，欧洲地区已经受到影响，如德国工业银行和商业银行均面临严重亏损，法国巴黎银行冻结旗下三大基金暂停投资人赎回。亚洲国家参与购买次级贷款的规模较小，加上亚洲各国均拥有庞大的外汇储备，受影响相对较小。次级贷款危机使未来世界各国政策调控难度加大。一方面，为防止危机影响蔓延，美联储不得不采取宽松的货币政策，增强货币市场流动性，另一方面，包括美国在内的许多国家都面临经济快速增长导致通胀压力加大的风险，选择宽松或紧缩的货币政策，均有可能产生负面效果，这种矛盾选择也将加剧可能汇市和股市的动荡。

3.美国降息使全球货币政策协调难度加大

8月17日，美联储将再贴现率调低0.5个百分点，从6.25%降至5.75%，9月18日又将联邦基金利率由原来的5.25%降为4.75%，将贴现率从5.75%降至5.25%，这是美联储自2003年6月以来首次降低联邦基金利率。与通常做法相比，这次降息不仅突然，且幅度较大。一方面显示美国房地产市场疲弱态势加剧，美国经济周期进入重要的转折点；另一方面显示美联储政策目标已从抑制通胀转为防止经济衰退（尽管通货膨胀风险依然存在）。此次降息预示美国将开始新一轮降息周期，预计未来一年联邦基金利率至少降低1个百分点。

美国降息对其他发达国家的货币政策带来考验。欧洲央行自2005年12月开始已经8次升息，基准利率保持在4%。欧洲央行行长曾经暗示再次加息，由于美国次级贷款危机全面爆发，金融市场出现波动，欧洲央行最终放弃了最近一次加息。但欧洲央行认为，中长期物价上涨的风险依然存在，央行仍有可能通过加息来维持欧元区的物价稳定。欧洲央行的强硬立场支持了欧元升值，但欧元升值将抑制出口增长，持续下去可能造成欧洲景气扩张速度减缓。日本央行一直维持0.5%的基准利率水平不变。低利率使日元成为低成本融资的一大来源。短期内日本不会提高利率，日元融资套利交易仍然活跃。亚洲其他国家面临进退两难局面：如果再次提高利率，美元资本可能进一步流入，更多的资本流入将加大本币升值压力；但如果追随美国降息，又不利于抑制通货膨胀或资产价格泡沫化。

4.美元汇价持续疲软对各国产生不同影响

2007年以来，美元对主要货币汇价呈现疲弱态势。其中，美元对欧元比价跌至有史以来的最低点，达到1欧元兑1.43美元；美元贸易加权指数9月份跌至75.9，为近年来最低水平。美元汇率持续走软，有人将其归咎于美联储的大幅降息，但更深层次原因是美国经济增长放缓。次贷危机和房地产市场疲弱使消费者信心受挫，消费受到影响。美联储降息加重了市场看跌美元的预期。美国近期公布的部分宏观经济数据不尽如人意也为这种观点提供了论据。由于美国对进口依赖较重，疲软的美元难以导致美国进口减少，却会导致通货膨胀上升。

欧元和日元对美元汇率升值，对欧、日出口是一种考验。欧元升值使出口价格升高，出口增速放缓，欧元坚挺也为欧洲进口带来好处，如购买石油等原材料的支出减少。今年5月，欧元区13国扭转了去年同期的逆差局面，实现了顺差，表明欧元区总体上能够经受欧元走强的考验。由于欧元区经济将继续增长、欧洲央行可能调高利率，欧元可能进一步走强。日元方面，尽管日元对美元有所升值，但由于出口在日本经济中占有较大比重，日元升值将影响日本经济增长，为此，日央行将继续采取谨慎态度，适度干预外汇市场，保持日元升势弱于欧元的状态。

三、主要国家和地区经贸形势

美国经济    2007年第一季度美国经济仅增长0.6%，第二季度增长3.8%，是2006年第一季度以来的最大季度增幅。美国第二季度经济增速提高的动力来自净出口增加、企业投资反弹和政府开支增加，约占美国GDP2/3的个人消费开支在第二季度仅增长1.4%，是2005年第四季度以来的最小增幅，主要是汽油价格上涨和住房市场降温抑制了个人消费。2007年以来，美国通胀压力温和，核心消费物价指数保持在2%以下。就业状况基本稳定，非农业部门就业岗位不断增加，失业率控制在4.6%左右。美元走弱促进了美国出口增长，经常项目逆差有所改善。

当前，美国经济的主要风险是，金融市场动荡，信贷成本增加，投资受到抑制，房地产市场下滑正蔓延到劳动力市场和消费者信心。受房地产市场进一步降温的拖累，未来几个月美国经济增长速度将继续放慢。IMF预计，2007年美国经济增长率为1.9%，较上年下降1个百分点；2008年基本维持这一增速。

欧元区经济    自2005年下半年开始，欧元区经济逐步摆脱先前的低迷状态，踏上了强劲复苏的轨道，2006年其经济增长势头尤为强劲，增长率为2.8%。2007年第一季度经济增长率达到3.2%，成为发达国家经济增长的亮点。第二季度经济增长出现放缓，增长率为2.5%，为两年多来增长最慢的一个季度，主要是天气和假日的原因。欧盟委员会预计，下半年欧元区经济增速将比第二季度有所加快。内需和出口是推动欧元区经济增长的“双引擎”。欧元区的消费需求经过长时期的疲弱之后，2006年转为强势复苏，2007年已经趋于稳健。虽然德国调高增值税税率、德国及意大利实行其他财政紧缩政策，但就业状况较好抵消了政策调整对经济可能产生的不利影响。德国是欧洲经济增长的火车头，从去年开始摆脱了“两德统一”的后遗症，经济增长率将保持在2.5%左右。

未来欧元区经济增长主要风险将来自国际环境以及欧元对美元汇率升值。受美国次贷危机全面爆发影响，欧元区一些银行等金融机构纷纷紧缩信贷，融资成本明显提高，对扩大投资不利。欧元对美元的持续升值还将进一步恶化欧元区企业的出口形势。尽管经济减速风险增加，但欧元区季度经济报告仍认为，欧元区经济基本面依然稳固，抗风险的能力比过去有所增强，能够平稳应对美国次贷危机带来的挑战。IMF预计，2007年和2008年欧元区经济增长率将分别为2.5%和2.1%。

日本经济    2007年第一季度日本经济开局良好，增长率（年率）达到2.6%。受企业设备投资下降和私人消费减速拖累，第二季度下降1.2%。日本政府和民间分析机构均认为，这是短期现象，是对前两个季度高增长的一种正常回调。最新数据显示，日本经济情况仍然向好。8月份工业产值较7月上升3.4%，表明日本企业活动将继续对整体经济提供支撑。8月份家庭支出较上年同期增长1.6%，零售额较上年同期增长0.5%，总失业人数连续第21个月下降。8月份全国核心消费者价格指数（CPI）较上年同期下降0.1%，但较7月份上升0.2%，表明日本在摆脱通货紧缩方面正在取得进展。但受美国次级抵押贷款危机影响，日本经济也面临下行风险。预测未来几个月经济景气状况的“先行指数”在8月份低于50%，说明经济的不确定性在增加。IMF预计，2007年日本经济增长率将为2%，2008年为1.7%，均低于2006年的2.2%。

发展中国家和地区经济    受益于世界经济稳定增长和初级产品需求的继续增长，2007年以来发展中国家和地区经济增长继续呈现强势，上半年中国和印度的经济增长率分别达到11.5%和9.3%。出口的普遍增长，使大多数发展中国家经常项目保持盈余。联合国贸发会议预计，2007年143个发展中国家中只有10个国家的人均实际收入会有所减少。世界经济能够从容地应对美国经济减速，得益于“金砖四国”的崛起。目前“金砖四国”经济总和已占世界GDP总量的15%左右，其经济增长的影响力越来越大。IMF预计，2007年中国经济将增长11.5%、印度增长率为8.9%、俄罗斯为7.0%、巴西经济增长4.4%。其中，中国对2007年世界经济增长贡献度将达到25%，将是全球增长的最大贡献者。

得益于石油价格上涨，海湾地区阿拉伯国家正在经历前所未有的黄金时期，成为世界经济增长的另一亮点。据曾属世界银行的国际金融学会统计，在过去5年中，海湾地区阿拉伯国家共获得1.5万亿美元的石油收入，这种趋势目前还在继续，预计2007年海湾合作委员会六国将获得5400亿美元的额外石油收入，超过巴西、印度、波兰和土耳其四国的出口总额。在外国直接投资加速增长、基本建设持续扩张、农业丰收以及全球原材料强劲需求的推动下，非洲撒哈拉沙漠以南地区各国正在经历过去30年来最快的经济增长。过去3年中，该地区经济增长率保持在5%到6%之间。IMF预计，2007年和2008年该地区的经济增速均将达到6%左右。